一张图看懂地方债危机 地方政府债务数据全解析

<淘配网>一张图看懂地方债危机 地方政府债务数据全解析

何谓地方政府债 “地方政府债券”(Local Bonds)也被称为“市政债券”( )。凡属地方政府发行的公债称为地方公债简称＂地方债＂，它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度。1995年《中华人民共和国预算法》第28条，明确规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。 我国地方政府负债最适规模数理模型 我国地方政府负债最适规模数理模型 建立模型 建立模型 建立模型 建立模型 模型演练 * 中国地方政府 债务危机 若干分析 By 李道丰 黄赞毅 黎荣波 周天宇 危机 在哪里呀？从20 世纪90 年代末开始，地方政府开始纷纷建立地方融资平台以 解决地方发展和支出中的资金瓶颈问题。 所谓地方融资平台，就是指地方政府发起设立，通过划拨土地、 股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达 融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实 现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业 等项目。(类似广义信贷资产证券化?) 中诚信国际认为，中国地方政府融资平台普遍面临着信用风险、 流动性风险和市场风险三大风险挑战地方债危机数据图，其中尤其值得关注的是 以土地和房地产价格为代表的市场风险及融资平台再融资能力的 连续性。 危机 具体体现 流动性风险 信用风险地方融资 平台 市场风险地方融资平台作为 政府筹资的重要手段之一存在如下风险 信用风险方面，作为最主要的政府性债务举债主体，大部分融资 平台的资产效率较低，自身现金流创造能力不足，如不考虑外部 支持因素外，部分融资平台自身的信用资质确实不容乐观。由于 土地出让受制于国家土地和房地产调控政策影响较大，其资产的 流动性也受限较多；而道路管网更因为其社会公益性的特征，流 动性更差。 流动性风险方面，在利率市场化趋势、宏观审慎监管框架逐步形 成以及互联网金融等多重因素的作用下，社会融资利率中枢上 移，并可能在一定时期内保持高位运行，宏观流动性风险增加 市场风险方面，土地市场、不动产登记、房地产税等改革的推进 将使房地产市场，尤其是三四线城市的房地产市场面临降温的风 险，可能对政府举债主体以及地方政府财政收入带来冲击。 地方政府债务对 宏观经济和政策有如下影响 绑架财政货币政策 挤出私人投资和消费 严重影响后续投资增速 阻碍经济结构调整 以深圳为例 /2013-11-06/.html 2013年深圳地方债务36亿元的支出安排包括： 保障性住房项目5亿元； 交通基础设施项目6.2亿元； 教育基础设施项目9.64亿元，用于深圳大学城建设； 生态建设工程安排1.22亿元，用于深圳水库环库污 水截排工程； 其他基础性公益性项目安排13.94亿元，其中后海填 海区建设项目8.04亿元，国家超级计算深圳中心建 设5.9亿元。渣打银行经济学家王志浩却觉得更大范围公开地方政府预算是地方发债的先决条件，“看不到透明的预算报表，投资者怎么预期你未来的收入和信用呢？”（2011年）“深圳今年超收了60多亿元，为什么一定要花出去，不留着明年或以后用？既然今年财政预算有超收，为何还要借债36亿元？”对于此次调整，公共预算观察志愿者吴君亮认为，几个问题让人“很难理解”，并直言这些超收后安排支出的项目太粗略，建议预算调整要向社会公告，并提供细节。（2013年）/cn/xxgk/czys//.htm 地方债务危机 如何化解？ 《如何监管地方政府举债行为：国际经验与启示》 --《经济要参》2014年第七期 来自财政部某官员，笔名：山外青山 事前监管模式 行政干预强→弱 行政控制模式 优点：整体可控，信用提高 缺点：“道德风险”，政府兜底 规则导向模式 优点：规则透明，持续性强 缺点：难以根据实际环境灵活变动规则 协商合作模式 优点：强化各级政府对话，对风险认知更全面 缺点：对政府谈判协商能力要求非常高 市场约束模式 优点：约束“道德风险” 缺点：可能导致债务失控，前提要求高 事后监管模式 破产程序启动 财政调整计划 债务重组方案 启示 完善监管体制是赋予地方政府举债权的前提 事前监管与事后监管同等重要 不存在一种属于所有国家的监管模式 避免替地方政府违约债务“兜底” 我国地方政府举债模式选择 允许地方政府举债的必要性 事前监管模式的选择 事后监管模式的设立 我国地方政府负债 最适规模数理模型 （一）地方政府负债最适规模模型的基本假设 假设一:财政赤字=公债余额的变化量财政赤字=财政总支出(全口径)-财政总收入(包含中央转移支付) 假设二:t时期利息=t时期利率×t时期所需偿还的债务部分（t时期前产生的利息忽略不计，由于利息相对于总债务的比例相对较小，所以误差较小。） 负债指标 计算方法 反映情况 现行指标 债务率 地方政府偿债能力 一般100%以内 债务依存度 地方政府支出对地方债务收入的依存程度 国际公认的标准警戒线为20% 财政偿债率 地方政府偿债能力 国际公认的标准警戒线为20% 假设三:地方政府财政收入=地方总收入 (一)变量的表示形式 未知变量:Lt:地方政府负债t时期的新增额Et:地方政府财政支出(全口径)Yt:地方政府财政收入(全口径) 已知变量:Dt-1: t-1时期的债务余额n:在t时期，t-1时期债务余额偿还的比例i:t时期的利率α:债务依存度β:债务率Ψ:财政偿债率 (二)模型的建立 设t时期 地方政府负债 最适规模 模型的表示形式为 根据前面的第一个假设，财政赤字 = 财政总支出 - 财政总收入，得到 根据 债务依存度 =得到(二)模型的建立 根据 债务率 =，可以得到下面的式子根据 财政偿债率 =，得到(二)模型的建立 联立方程①②③，得到t时期新增债务Lt关于α，β，n，D-t，的表达式联立方程③④⑤，得到t时期新增债务Lt关于α一张图看懂地方债危机 地方政府债务数据全解析，Ψ，i，n，D-t，的表达式新增债务额度的最适规模为: * 若要调整图表数据区域的大小，请拖拽区域的右下角。2013年2012年2011年负债22.0027.0036.00负债历年发行债务（亿元人民币）2011年2012年2013年22.0027.0036.00